Бенджамин грэм разумный инвестор. «Разумный инвестор» Бенджамин Грэхем

Для достижения успехов в инвестировании, совсем не нужно иметь высокий IQ или же защищать докторскую диссертацию в области экономики. Успех кроется в деталях: способности контролировать себя и быстро принимать верные решения.

Ведь любая торговая стратегия даже самая прибыльная, будет подвергаться нотам сомнения, которые будут возникать в результате психологического состояния инвестора. Книга “Разумный инвестор” рассказывает, какой подход должен иметь инвестор. Также в ней акцентируется внимание на эмоциональной дисциплине.

Таким образом, книга “Разумный инвестор” Бенджамина Грэхема пропагандирует придерживаться деловых и поведенческих принципов. Особое внимание автор издания уделяет полезным советам, которые можно найти в разделах 8 и 20. Если применить всё написанное в этих главах на практике, то результаты инвестиционной деятельности просто приятно шокируют.

Результаты инвестиционной деятельности будут зависеть от действий трейдера, а также того, как будет себя вести фондовый рынок. Чем более необоснованным будет его поведение, тем выше вероятность заработка инвестора, который проявит терпение и рассудительность . Так что не поленитесь последовать дельным советам Грэхема, и не совсем понятных фондовый рынок будет “кормить” Вас.

Если человек хочет развивать в себе талант инвестирования в финансовый рынок, то настольной литературой для него должна быть книга “Разумный инвестор” Бенджамина Грэхема. Когда-то её прочёл небезызвестный миллиардер Уоррен Баффетт. Тогда он был молодым предпринимателем, жаждущим зарабатывать миллионы долларов США. После прочтения этого издания, Баффетт признался, что книга повлияла на него настолько сильно, как будто его родной отец преподнёс ему наставления.

Кстати, пожилой миллиардер-инвестор многие годы пребывает под впечатлением от того, что узнал из этого издания. Он рекомендует её прочесть всем новичкам, которые хотят заниматься инвестициями и бизнесом. Не зря книга «Разумный инвестор» в Америке переиздавалась 10 раз. И это неспроста. Грэхем – известная личность . Его знают в кругах инвесторов, банкиров и биржевых трейдеров. Ведь автор данного издания разработал метод инвестирования на основе ценности акций.

В чём же заключается основная идея этого издания – помочь инвестору найти качественный инструмент, который создать прибыльную стратегию по инвестициям. Речь идёт о сравнении реальной стоимости акций с рыночными котировками.

Также в данной работе анализируется работа инвесторов, которые получают прибыль на разнице котировок и тех, кто вкладывает свои средства, чтобы в итоге получать дивиденды с ценных бумаг и получить возможность управлять частью предприятий. Поэтому в данной книге эти инвестиции имеют разные понятия: инвестиции и спекуляции.

Почему книгу “Разумный инвестор” обязательно нужно прочесть?

Это одна из первых изданий, которая учит инвестированию. “Разумный инвестор” была опубликована в 1949 году. Информация в ней настолько имеет большую ценность, что с того момента её переиздают каждые 5 лет. Поэтому скачать Бенджамин Грэхем “Разумный инвестор” следует уже прямо сейчас. В данной книге можно найти по-настоящему ценную информацию, а также советы, позволяющие направить инвестиции в правильное русло (ценные бумаги). Также читателю откроются подробные уникальные подходы инвестирования, которые были проверены самим автором (инвестирование по оборотным активам, защищённое и предпринимательское стоимостное инвестирование и прочее).

Все главы в издания подытоживаются в виде развёрнутых комментариев к основным идеям.

В качестве заключения, отметим, что если соблюдать все принципы, описанные в издании “Разумный инвестор”, придерживаться основных советов, на которых он заостряет внимание (главы 8 и 20), то результаты по инвестициям будут только радовать инвестора.

Если верить мнению эксперта, книга будет полезна тем, кто увлекается инвестиционной политикой, а также информацией, которая связанна с инвестициями на рынке ценных бумаг.

Название : Разумный инвестор: Полное руководство по стоимостному инвестированию.

Год : 2009.

Язык : русский.

Автор книги:

Раздел: ,

Возрастные ограничения: +
Язык книги:
Язык оригинала:
Переводчик(и):
Издательство:
Город издания: Москва
Год издания:
ISBN: 978-5-9614-3597-9
Размер: 7 Мб

Внимание! Вы скачиваете отрывок книги, разрешенный законодательством и правообладателем (не более 20% текста).
После прочтения отрывка вам будет предложено перейти на сайт правообладателя и приобрести полную версию произведения.

Описание книги по бизнесу:

Мировой бестселлер, выдержавший множество переизданий по всему миру, книга Бенджамина Грэма (1894–1976) является уникальным пособием по выстраиванию инвестиционной политики. Автор, всемирно известный экономист и авторитетный профессиональный инвестор, главное внимание уделяет не анализу ценных бумаг, а принципам инвестирования, предлагая действовать разумно и осторожно независимо от поведения фондового рынка. Бенджамин Грэм показывает, как много возможностей открывается перед инвестором, ведущим себя, как расчетливый бизнесмен. Разработанные автором подходы к инвестированию – такие как стоимостное инвестирование по оборотным активам, предпринимательское и защищенное стоимостное инвестирование – это бесценные инструменты, безотказно действующие даже в условиях самого капризного рынка. Бенджамин Грэм, которого признают своим учителем ведущие мировые инвесторы, вооружает читателей знаниями о том, что в действительности происходит с различными типами облигаций и акций при колебаниях рынка, давая поистине бесценные советы, как максимально удачно инвестировать свои средства в ценные бумаги.

Правообладателям!

Представленный фрагмент книги размещен по согласованию с распространителем легального контента ООО "ЛитРес" (не более 20% исходного текста). Если вы считаете, что размещение материала нарушает ваши или чьи-либо права, то .

Бенджамин Грэм

Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию

Издано при содействии Международного Финансового Холдинга «FIBO Group, Ltd.»

Научный редактор В. Башкирова

Руководитель проекта О. Равданис

Корректоры Е. Аксёнова, Е. Чудинова

Компьютерная верстка А. Абрамов

Дизайн В. Молодов

Арт-директор С. Тимонов

В оформлении обложки использовано изображение из фотобанка shutterstock.com

The Intelligent Investor – Revised Edition.

There are also two acknowledgement lines for reprinted material: “The Superinvestors of Graham-and-Doddsville,” by Warren E. Buffett, from the Fall 1984 issue of Hermes, Magazine of Columbia Business School. Reprinted by permission of Hermes, Magazine of Columbia Business School, copyright © 1984 The Trustees of Columbia University and Warren E. Buffett.

“Benjamin Graham,” by Warren E. Buffett, from the November/December 1976 issue of Financial Analyst Journal. Reprinted by permission of Financial Analysts Federation.

Через превратности все,

через все испытанья стремимся…

Вергилий. Энеида

Джейсон Цвейг

Слова благодарности

Выражаю сердечную признательность всем, кто помог подготовить новое издание книги Бенджамина Грэма. Это Эдвин Тэн (HarperCollings), поддержка и неиссякаемая энергия которого помогли реализовать проект. Это сотрудники журнала Money – Роберт Сафьян, Дэнис Мартин и Эрик Джелман, которые активно, терпеливо и бескорыстно помогали мне. Это мой замечательный литературный агент Джон Райт и неутомимая Тара Кальварски из Money . Это Теодор Аронсон, Кевин Джонсон, Марта Ортиз и другие сотрудники инвестиционно-консалтинговой фирмы Aronson + Johnson + Oritz, которые высказали ряд ценных замечаний и предложений. Я также благодарен президенту корпорации Peter L. Bernstein Питеру Бернстайну, Уильяму Бернстайну (Efficient Frontier Advisors), Джону Боглу (основателю Vanguard Group), Чарльзу Эллису (одному из основателей Greenwich Associates) и Лоуренсу Сигелу (директору по изучению инвестиционной политики Fond Foundation). Я глубоко признателен Уоррену Баффетту и Нине Манк, а также неутомимым работникам Time Inc. Business Information Research Center; исполнительному директору FridsonVision LLC Мартину Фридсону; президенту Center for Financial Research & Analysis Говарду Шилиту; редактору и издателю Inside Information Роберту Вересу; Дэниелу Фуссу (Loomis Sayles & Co), Барри Нельсону (Advent Capital Management); работникам Музея финансовой истории США; Брайану Мэттесу и Гусу Сотеру (Vanguard Group); Джеймсу Сейделу (RIA Thomson); Самилье Артамуре и Сину Маклафлину (Lipper); Алексу Ауэрбаху (Ibbotson Associates); Анетте Дарсон (Morningstar); Джейсону Брэму (Федеральный резервный банк Нью-Йорка) и одному управляющему инвестиционным фондом, пожелавшему остаться неизвестным.

Но больше всего я благодарен своей жене и дочерям, которые так долго страдали от того, что я работаю днем и ночью. Без их любви и терпения мне бы ничего не удалось сделать.

Уоррен Баффетт

Предисловие к четвертому изданию

В начале 1950 г., когда мне было 19 лет, я прочел первое издание этой книги и решил, что это лучшее из всего, что когда-либо было написано об инвестициях. С тех пор мое мнение не изменилось.

Чтобы всю жизнь успешно заниматься инвестициями, не нужны ни сверхвысокий IQ, ни изощренные бизнес-стратегии, ни инсайдерская информация. Нужно лишь умение принимать решения на основе здравого смысла и способность контролировать эмоции, не позволяя им приводить к разрушительным последствиям. В этой книге подробно и доступно описан правильный подход к инвестированию, основанный на эмоциональной дисциплине.

Если вы будете вести дела, придерживаясь принципов, предложенных Грэмом, и следовать полезным советам, которые он дает в главах 8 и 20 (что не так просто, как может показаться), результаты не заставят себя ждать. Сможете ли вы добиться выдающихся успехов? Это будет зависеть от ваших усилий и интеллекта, а также от колебаний и прихотей рынка ценных бумаг, с которыми инвестор сталкивается всю жизнь. Чем более нелогично ведет себя рынок, тем лучше для разумного инвестора. Следуйте советам Грэма, и вы выиграете от причуд фондового рынка, а не превратитесь в одну из них.

Для меня Бенджамин Грэм – не просто автор этой книги и учитель. Он повлиял на мою жизнь почти так же сильно, как мой отец. Вскоре после его смерти в 1976 г. я написал о нем несколько слов в Financial Analysts Journal. Я думаю, что, прочитав эту книгу, вы сами сможете оценить отмеченные мной достоинства Грэма.

Бенджамин Грэм (1896–1976)

Когда Бенджамину Грэму было около 80 лет, он сказал одному из своих друзей, что хотел бы каждый день делать какую-нибудь глупость, создавать что-то новое и проявлять великодушие.

Эта оригинальная формулировка жизненной цели свидетельствует об удивительной способности выражать свои мысли просто и скромно, в весьма деликатной форме, не морализируя и не впадая в менторский тон.

Те, кто читал Грэма, прекрасно понимают, насколько новаторскими были его идеи. Нечасто ученикам и последователям не удается превзойти учителя и автора новой теории. Но сегодня, спустя 40 лет после выхода книги, благодаря которой такая беспорядочная и запутанная область деятельности, как инвестирование, получила логическое обоснование и системное объяснение, вряд ли какой-либо аналитик рынка ценных бумаг может сравниться с Грэмом. В области, где любые представления устаревают буквально через несколько месяцев, принципы Бенджамина Грэма остаются незыблемыми. Более того, во времена финансовых потрясений, сметающих другие, более шаткие логические конструкции, ценность этих принципов лишь растет и становится еще более очевидной. Советы Грэма всегда помогают тем, кто им следует, и позволяют даже не слишком способным инвесторам обгонять своих более одаренных собратьев, которые часто ошибаются, потому что следуют указаниям модных и популярных экспертов.

Как ни странно, авторитет Грэма как инвестора вовсе не был результатом целенаправленной концентрации умственных усилий на решении какой-то одной задачи. Грэм не был узким профессионалом. Скорее, он был мыслителем в широком смысле, а его теория стала своего рода «побочным продуктом» мощного интеллекта – интеллекта, которым ни обладал ни один из моих знакомых. Он помнил буквально все, был одержим жаждой новых знаний и умел использовать их для решения проблем, на первый взгляд относящихся совсем к другим областям. О чем бы он ни рассуждал, следить за полетом его мысли было настоящим наслаждением.

У Грэма было еще одно качество, выделяющее его из общей массы. Я говорю о великодушии. Для меня он был учителем, работодателем и другом. С кем бы ни приходилось иметь дело – с учениками, подчиненными, друзьями, – он всегда держался абсолютно открыто, свободно делился своими мыслями, не жалея для людей ни времени, ни сил. Хотите в чем-то разобраться? Идите к Бену. Нужна поддержка или совет? Бен обязательно поможет.

Уолтер Липпман с восхищением говорил о людях, которые сажают деревья, в тени которых будут отдыхать другие люди. Бен Грэм был именно таким человеком.

Бенджамин Грэхем (Benjamin Graham) входит в число самых известных профессиональных инвесторов. За свои выдающиеся успехи он заслуженно получил звание «отца ценностного инвестирования».

Примечательно, что в Колумбийском университете штата Нью-Йорк, у Грэхема учился один из самых успешных инвесторов современности – Уоррен Баффет. Грэхем помог Баффету сформировать базовые подходы к разумному инвестированию, за это Баффет считает Грэхема вторым по значимости человеком после своего отца.

Бенджамин Грэхем родился в Лондоне 8 мая 1894 года. Его отец, фамилия которого была Гроссбаум, после эмиграции в США открыл небольшую фирму по импорту фарфора, керамики и антиквариата из Австрии и Германии. Бенджамину тогда был всего 1 год.

В возрасте 9 лет мальчику пришлось столкнуться с первой трагедией в своей жизни – смертью отца. После этого семье пришлось очень туго, она буквально стала нищей.

Бедность, ставшая постоянной спутницей маленького Бенджамина, оказала огромное влияние на всю его последующую жизнь. Чтобы выжить на улицах Нью-Йорка мальчику приходилось работать не только руками, но и головой.

Позже Бенджамин Грэхем вспоминал: «Именно годы бедности развили в моем характере серьезное отношение к деньгам, а также готовность упорно трудиться за небольшие суммы денег и чрезвычайную экономию на всех расходах».

В 1914 году Бенджамин получил степень бакалавра в Колумбийском университете штата Нью-Йорк и ему предложили остаться в должности преподавателя этого учебного заведения. Но необходимость содержать семью заставила его отдать предпочтение в пользу должности ученика отдела облигаций в фирме Newburger, Henderson and Loeb на Уолл-Стрит.

Упорный труд позволил Грэхему уже к 26 годам стать одним из партнеров в Newburger, Henderson and Loeb с окладом и дополнительными выплатами в размере 2,5% от прибыли фирмы.

Именно тогда в его голове сложилось понимание принципа: именно глупое поведение рынка дает инвесторам наибольшие возможности. Этим знанием Грэхем позднее делился со своими учениками.

Инвестиционные фонды Грэхема

В окружении Грэхема было немало людей, восхищавшихся его талантами и успехами. В 1923 году они предложили ему создать инвестиционный фонд с активами в 250 тыс. долларов. За свою работу Грэхем должен был получать ежегодно 10 тыс. долларов и 20% от прибыли фонда. Бенджамин согласился и в 29 лет стал руководителем своего первого предприятия – Graham Corporation, начавшего деятельность 1 июня 1923 года. Это название стало производным от имен Грэхема и Луиса Харриса, который был владельцем складов и одним из главных инвесторов фонда.

Грэхем увеличил фонд на 500 тыс. долларов, не являясь при этом его главным акционером. Его задачей было проведение инвестиционной политикой через поиск недооцененных акций для покупки и переоцененных – для «короткой» продажи, а также заключение арбитражных сделок.

В 1925 году Грэхем основал Benjamin Graham Joint Account, предварительно прекратив деятельность первого фонда под своим управлением. В последующие годы доходность нового предприятия составляла порядка 25,7% годовых. Ему пришлось искать партнера, который взял бы на себя выполнение административных функций, поскольку масштабы бизнеса росли неимоверными темпами.

Выбор пал на Джерома Ньюмана, который был братом друга детства Грэхема. Результатом их совместной деятельности стал фонд Graham Newman Investment Fund.

В 20-х годах прошлого века инвестиционные фонды пользовались бешенной популярностью. В сентябре 1929 года Грэхем решил основать трастовый фонд Hentz-Graham, но разразившийся финансовый кризис помешал этим планам воплотиться в жизнь. Тут вопрос был не о расширении бизнеса, главной стала задача спасти то, что было. Всего за два года потери Грэхема составили больше половины средств фонда. Но, как говорится, большие испытания – большие возможности. Бенджамину удалось пережить Великую депрессию благодаря тому, что он отказался от самых рискованных операций.

В результате с 1929 по 1956 годы результаты работы фонда под его управлением составили около 17% годовых. Грэхему удалось уйти на покой, обеспечив себе и своим инвесторам очень хорошую прибыль.

Бенджамин Грэхем – инвестор и писатель

Его первая работа в соавторстве с Дэвидом Доддом (David Dodd), получившая название «Анализ рынка ценных бумаг» (Security Analysis) , вышла в свет в 1934 году. Эта книга, на страницах которой раскрываются принципы «стоимостного» инвестирования на основе анализа фундаментальных показателей, по сей день остается «библией» для огромного числа трейдеров и инвесторов. Именно в ней впервые появилось понятие «внутренней стоимости» (intrinsic value).

Книга «Разумный инвестор» (The Intelligent Investor) увидела свет в 1949 году. Рациональный подход, позволяющий опережать рынок, вот что найдут читатели на ее страницах. Грэхем объясняет, каким образом трейдеры могут определить недооцененность тех или иных акций. Именно эту книгу сам Уоррен Баффет считает лучшей из числа аналогичных работ.

Секреты и принципы инвестирования Бенджамина Грэхема

Одним из основных принципов своей работы Грэхем считал правильное отношение к главному инструменту инвестирования, то есть акциям. Каждый инвестор должен рассматривать их как свою долю в бизнесе.

Такой подход позволяет не беспокоиться из-за роста или падения цен в краткосрочной перспективе. Это всего лишь своего рода «машина для голосования». На более длительных периодах времени внутренняя стоимость ценных бумаг так или иначе будет полностью заложена в их рыночные цены. В этом случае рынок ведет себя уже как «весы». Главная задача инвестора – анализ финансового состояния компании.

Если в какой-то момент времени рыночная цена акции будет ниже ее внутренней стоимости, такая покупка становится весьма привлекательной из-за образования запаса надежности (margin of safety).

Принципы, на основе которых Грэхем принимал свои инвестиционные решения, не теряют своей актуальности и сегодня. Особенно для тех, кто придерживается консервативных торговых стратегий.

Его видение рынка ценных бумаг основывалось на фундаментальном разделении инвестиций и спекуляций. Любые разумные инвестиции должны быть основаны на «деловом» подходе. Покупка акций сродни приобретению нового бизнеса. Именно об этом Грэхем писал в своей книге «Разумный инвестор».

В то же время рассматривать рыночные колебания цен всего лишь как «биржевой шум» с точки зрения Грэхема в корне неверно. На основе анализа краткосрочных ценовых изменений инвестор может сделать вывод и благоприятном или, наоборот, неблагополучном состоянии дел в конкретной компании. Кроме того они дают возможность разумно купить при резком падении цен, и разумно продать при их резком росте.

Опыт и знания, которые Бенджамин Грэхем передал своим последователям, помогли сделать покупку и продажу акций не игрой «в слепую», а результатом объективного научного анализа. Спекуляции превратились в разумные инвестиции. Вот почему этот выдающийся инвестор по сей день остается «старейшиной Уолл-Стрит».